广州和心服饰有限公司 中金：督察金斯瑞生物科技“跑赢行业”评级 上调指标价至21.50港元

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　　中金发布研报称，督察金斯瑞生物科技（01548）2025年和2026年盈利预测不变，督察跑赢行业评级，但由于近期医药板块估值核心上移，该行上调指标价22.2%至21.50港元（基于DCF估值法）广州和心服饰有限公司，较现时股价有21.3%的上行空间。

　　中金主要不雅点如下：

　　1H25事迹合乎该行预期

　　公司公布1H25事迹：收入5.19亿好意思元，同比+81.9%，该行测算剔除礼新相干一次性预支款后双位数增长；毛利润3.21亿好意思元，对应毛利率61.8%，经疏通净利润1.78亿好意思元，对应净利率34.3%，盈利身手昭着提高，除礼新预支款影响外，也受益于产能足下率抓续提高、边界效应和高端居品结构升级；归母净蚀本0.25亿好意思元，同比大幅收窄，蚀本主要受联营公司传闻生物投资蚀本1.94亿好意思元遭殃，剔除该影响后杀青利润1.69亿好意思元。事迹合乎该行及阛阓预期。

　　人命科学业务保抓正经增长，强化各人布局与市形式位

　　1H25，人命科学干事与居品板块杀青收入2.5亿好意思元，同比+11.3%，增长主要由卵白业务（增速达52%）、基因裁剪平台和AI相干研发需求拉动；经疏通毛利率51.0%，环比2H25的50.6%有所提高，该行判断主要因平台和自动化升级以及运营完结提高；经疏通诡计利润为0.46亿好意思元，同比略有下滑，主要因公司为打造中遥远竞争力，增多销售用度和研发用度。

　　CDMO（茁壮生物）接续复苏态势，礼新大额许可收入落地

　　1H25，CDMO收入达2.5亿好意思元，同比+511.1%，其中礼新相干一次性预支款已阐发并收到付款2.14亿好意思元，剔除后增速为双位数，主营业务接续复苏态势，主要受益于生物药GMP订单凯旋完成以及病毒载体业务的各人推广。适度1H25，茁壮生物领有16项外许可钞票（其中4项进入临床阶段），公司瞻望2025年底至2026年头有望杀青CD3

　　VHH授权往返等里程碑。

　　工业合成生物学（百念念杰）坚抓居品翻新，研发参加影响短期盈利身手

　　1H25，工业合成生物学收入0.39亿好意思元，同比+8.4%，增长着手于酶居品阛阓份额提高以及头部客户互助加深。经疏通诡计蚀本为58万好意思元，同比环比均转亏主要因研发参加增多。公司翻新合成生物学居品甜卵白已获FDA

　　GRAS认定，公司瞻望买卖化坐褥设施2026年中清雅投产。

　　风险请示：研发风险，需求不足预期，产能足下率不足预期，计策波动，地缘政事。

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包袱裁剪：史丽君 广州和心服饰有限公司